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不良资产处置分析痛点!难点!

来源:www.58zcw.com   时间:2018-06-19   浏览数:1402
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  不良资产的最终变现,主要依赖最终的C端资产购买者。这是整个价值链最值得琢磨的环节,也是最值得付出的环节,因为是行业最终的出口。资产处置消化能力将成为从业机构的必备生存技能。

  1999年,东方、信达、华融、长城四大资产管理公司(简称AMC)设立,承接四大行的巨额不良资产,中国的不良资产行业由此诞生。近年来,实体经济不好,贷款不良率持续攀升,不良资产正以一个朝阳行业的资态快速发展,成为下一个风口的二师兄。

  不良贷款率走高趋势逐步显现。不良资产的蛋糕在持续增长中,谁来吃,如何吃?成为大家都在关心的问题和难题。

  01

  不良资产处置的概念及内涵

  不良资产处置是指通过综合运用法律允许范围内的一切手段和方法,对资产进行的价值变现和价值提升的活动。资产处置的范围按资产形态可划分为:股权类资产、债权类资产和实物类资产;资产处置方式按资产变现分为终极处置和阶段性处置。

  终极处置主要包括破产清算、拍卖、招标、协议转让、折扣变现等方式。阶段性处置主要包括债转股、债务重组、诉讼及诉讼保全、以资抵债、资产置换、企业重组、实物资产再投资完善、实物资产出租、实物资产投资等方式。

  当前不良资产管理行业市场准入及行业集中度较高,行业监管环境日益完善随着商业银行不良贷款不断积累,监管层料将准许银行加大不良处置,不良处置链条上的机会将逐步凸显。

  02

  不良资产行业的产业链现状

  1. 资产生产端自行消化

  主要包括银行、小贷、信托等金融机构,其次是互联网借贷平台。若债权逾期,债权机构首先自行催收。自催不经济的类别或阶段,再行委外催收或出售变现。

  2. 资产流转端的部分消化

  A、国资AMC

  个贷之外的银行不良资产出表,主要以竞标方式出售给AMC。按照规定,10户以上的不良资产包,只能出售给AMC。除了四大AMC外,各省还有一至两家省级AMC。

  由于不良资产的规模实在庞大,且每笔不良资产的处置相对复杂,周期较长,AMC实在无力全部自行处置。因此,AMC会将很大部分的不良资产转手出售,发动广大民间力量进行消化。

  另外,AMC也提供通道服务。在不良资产包的采购环节,即由民资直接参与尽调定价,并实际由民资出资购买,AMC收取1-3%不等的通道费。资产转售差价及通道费收入,超过AMC收入的50%。

  B、非国资本

  AMC的通道属性越来越强,资本活动的空间就越来越大。小有规模的不良资产民营投资机构已有不少,如浙江的东融、外资的海岸、九鼎旗下的九信等。他们灵活运用AMC的通道及配资功能,并通过其他资本工具进一步放大资本杠杆。AMC为不良资产投资机构提供相当比例的配资,其资金作为优先级,享受相对固定的回报,民资作为劣后级,实际承担资产包处置的风险。民资的劣后级部分,还可采用发行基金等方式进行筹资,以进一步放大杠杆。这些投资机构主要聘请外部服务商进行资产处置,其角色有点类似于房地产行业的房开公司,主要完成融资及产业链整合的工作。说到底,这里赚的是规模化和杠杆化的钱。

  3. 资产处置端的终极消化

  A、催收机构

  主要针对个人小额贷款(如信用卡),为银行等债权人提供委外催收服务的专业催收机构。催收机构主要以电催为主,上门催讨为辅。这样的机构以服务本地业务为主,自建催收团队,规模普遍不大。属于人力密集型业务,规模效应不明显。排名前列的催收机构,拥有数十个分支机构,团队数千人。

  B、资产拍卖

  不良资产中的资产实际上一笔债权,出售债权项下资产,只是为了清偿债权。为避免未经债务人同意,贱卖资产,拍卖是一种通用的不良资产处置方式。目前,淘宝司法拍卖是主要的拍卖渠道,拍卖公司的份额正在逐步降低。全国已有超过1000家法院入驻淘宝司法拍卖平台,2015年拍卖交易额超过500亿。虽然淘宝司法拍卖更好地解决了竞拍人流量的问题,但拍卖公司原本提供的一揽子线下服务,淘宝无法提供。这将催生一批围绕C端购买者的服务机构。

  C、服务商

  服务商主要是一批法律背景的专业团队,为民间资本提供全流程的项目管理服务,包括在资产包购买前的尽调、定价,购买后的处置、外聘其他服务机构等。目前,服务商的体系发展极不成熟。机构规模较小,人才稀缺,无法跨地域服务,服务体系远未标准化。一个品牌化、跨区域、有质量体系的服务商,是极度稀缺的。

  D、资产购买者及C端服务机构

  主要是C端购买者,尤其是房产和车辆。不良资产属于非清洁资产,资产背景相对复杂,交易环节比较特殊,交割手续比较繁琐。C端在购买前需要专业决策信息服务,拍卖中委托竞拍服务,购买后需要专业的线下过户确权服务,大额资产还需要融资配套服务。目前,C端的服务体系极度缺乏,严重阻碍了资产的有效交易。

  03

  行业痛点

  终极处置成为核心,产业链条上资产购买者及C端服务机构的欠缺,使得整个行业成为“貔貅”式的态势,不良资产进度多,出的少,难免会撑破肚皮。债权没有真正消亡,资产没有真正激活,“乾坤大腾挪”是治标不治本。

  04

  行业机会在哪里?地方AMC是否为救世良药?

  随着经济结构调整的深入和供给侧改革的持续推进,不良贷款的行业特征和地域特点加快显现,为地方AMC的发展壮大提供机遇。地方性AMC凭借地方政府支持及区域优势,将迎来业务壮大并实现快速发展。除4大以外,地方性的AMC目前已经30余家。

  从行业分布来看,制造业、批发零售业位列不良贷款集中度前列。从地区分布来看,中西部地区不良贷款出现加速增长迹象。2016年全国银行业监督管理工作会议明确提出,提升银行业市场化、多元化、综合化处置不良资产的能力。开展不良资产证券化和不良资产收益权转让试点,逐步增强地方资产管理公司处置不良资产的功效和能力。

  当前,政府功能配置和市场化经营成为地方AMC处置不良资产的两翼,并筑牢利润增长点。地方AMC成立时间尚短,仍需进一步巩固区域竞争优势。与四大AMC相比,地方性AMC具有资本金规模有限等不足,需要通过深挖区域机会来巩固自身的竞争优势。

  05

  互联网+民营机构是否能够迎难而上?

  不良资产供应方银行的供给力度将逐步增加,不良资产打包交易、单次交易额度增大将成为主要特点,而参与不良资产收购及经营的民间投资者、机构投资者会有明显增加。目前民营机构的分布为以下几个方面:

  形式1:众包催收

  催收业务的本地化属性特别强,催收机构只能不断开设分支机构,以便覆盖更多的区域。而对于互联网借贷平台来说,借款人遍布全国各地,远程催收效果差,且在数十个城市寻找并管理数量庞大的线下催收机构也并非易事。若催收众包平台能够聚集覆盖范围很广的线下催收机构或催收人员,并且能够一定程度上管控催收服务质量,可以解决互联网借贷平台在催收环节的痛点。互联网金融规模不断扩大,催收服务也会是一个相当有空间的环节。

  局限:仅能促进小额债权的消亡,效果与效率不能保证。

  形式2:B端流转

  这里所说的流转平台包括两类:

  一类是债权机构与催收机构之间的小额债权资产包摄合交易平台。

  一类是银行不良资产包自银行、AMC、民间资本之间的流转交易平台,以及服务商筛选聘用平台。

  局限:这类B2B的平台比较有挑战,因为交易环节上的主体基本是大B机构,且资产包极度非标,非常依赖线下评估谈判,线上平台在该类业务上发挥的作用会相对有限。

  形式3:数据服务

  不良资产的投资方对资产包处置进程的信息化需求会逐渐表现出来。数据服务更加针对产生不良的源头,为不良资产的投资机构与处置团队提供数据服务,主要包括资产、债务、工商和涉诉信息。通过不良数据的建立,匹配出的不良资产项目信息,提供信息服务。

  局限:通过数据的挖掘,减少不良资产行业的信息不对称,但是受限于信息规模、信息真实性和有效性,并且缺乏清晰的盈利模式。

  06

  不良资产行业的突破口到底在哪里

  中间流转和资金通道都是阶段性处置手段,金融手段再高超也是局限于金融领域的圈子游戏。不良资产的积压和增大,严重浪费社会资源,成为经济毒瘤。随着民资规模的扩大,购买跨区域的资产包将成为常态,同时聘用跨区域多家服务商也将成为常态。每个资产包所涉信息庞杂,处置过程复杂,时间周期长。

  不良资产的最终变现,主要依赖最终的C端资产购买者。这是整个价值链最值得琢磨的环节,也是最值得付出的环节,因为是行业最终的出口。谁拥有C端,谁就可以携天子以令诸侯,C端又极度缺乏购买的周边服务体系。资产处置消化能力将成为从业机构的必备生存技能。

  投资就像品茶,入口苦涩回味甘甜。成功的路上并不拥挤,因为可以坚持到底的人不多。盈亏就像坐过山车,有高峰,也有低谷,在投资的路上,希望能够成为你的良师益友。

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